需求端直接影响猪价走势

目前猪肉在供给大概率增加的背景下，需求端的恢复情况直接影响价格的走势。

　　猪肉的供给量的大概率增加，或将对价格形成压制。据我们分析，能繁母猪存栏量与生猪平均价存在滞后负相关性，即当期能繁母猪存栏量与五个月后的生猪价格存在明显负相关，相关系数可达-0.7。当前，我国能繁母猪存栏量4564万头已恢复到2017年年末的102.1%。同时，二元母猪占比明显回升，猪群结构进一步优化。虽然，农业农村部预计7月能繁母猪存栏量环比小幅下跌0.5%，但是4500万头以上的绝对存栏仍是近年来高位，这将对下半年我国生猪价格形成抑制。

　　我们认为，下半年供需博弈是关键，在供给大概率增加的背景下，需求端的恢复情况直接影响价格的走势。在需求端预期增加的前提下，鉴于基本面发生的变化，我们对前期报告中的价格预测进行下调，将三季度生猪出栏均价由22元/千克下调至17元/千克。同时，虽然四季度是生猪消费旺季，但需求端仍存较大不确定性，我们预计年底全国生猪现货均价突破20元/千克的可能性已经较小，鉴于南北方地区的价格差异，我们将四季度生猪出栏均价由23元/千克下调至19元/千克。